简述票据的功能。[厦门大学1998年研]答案: (1)票据是由出票人依法发行的按一定的格式设计的债务凭证。它是一种信用工具,体现债权债务关系,要求出票人本人或委托人于见票时或指定到期日,在指定地点向持票人或收款人无条件支付载明的款项,具有流通性。它有本票、汇票和支票三种。按票据到期日的不同,可分为即期票据和定期票据。 (2)票据现已成为现代金融市场的重要短期金融工具,发挥着支付、汇兑、结算、信用、融资等方面的功能:①支付功能。票据的基本功能,最初的票据就充当了债务支付工具,完成商业交易中的延期支付,反映由商品交易产生的债权债务关系。②清算功能。票据清算是指同一城市各银行对相互代收、代付的票据集中在票据交换所进行交换及资金清算的行为。各银行之间通过票据交换,不必逐笔划转款项和分头传送结算凭证,既节省费用,又缩短清算过程,加速资金周转。③融资功能。票据可作为融资工具以取得即期可用资金。现在大量商业票据并无交易的背景,只是为了融通资金而签发,被称为融通票据。一般由资金雄厚、财务健全、信用等级较高的大公司大企业发行,以满足短期资金的需要,成本较低。④流通功能。即票据持有人用未到期的票据作为支付手段或流通手段支付给他人。因此商业银行、企业和投资者可以在票据交易市场和票据贴现市场进行短期资金融通和短期投资。⑤提供货币政策工具。再贴现是中央银行的三大货币政策工具之一。当商业银行急需资金向央行申请再贴现时,商业票据是重要工具之一。而央行可以通过控制再贴现额度、调整再贴现率等影响商业银行可贷资金数量和市场利率,间接控制市场资金流量,实现货币政策目标。 总之,票据是一种十分有效的短期金融工具,它既可以充当企业的支付和融资媒介,又可以为投资者和商业银行提供一种灵活高收益的投资手段,同时还为中央银行货币政策的实施提供了有利的条件。解析:空4、计算题(15分,每题5分)1. 假定美国与荷兰的利率分别为8%、10%,即期汇率为1美元等于1.6450荷兰盾,试计算美元兑荷兰盾三个月的远期汇率。[北大2002年研]答案: 假定将荷兰作为本国,根据利率平价理论可得: 则解析:空2. 目前国际货币基金组织将其成员国汇率制度划分为哪几种类型?[对外经贸大学2007年研]答案: 1999年1月,国际货币基金组织对各成员国的汇率制度进行了重新分类,根据各成员国汇率安排的实际情况,按照汇率制度弹性的大小以及是否存在对于给定汇率路径(目标)的正式或非正式的承诺,将汇率制度划分为8大类: (1)无独立法定通货的汇率安排,指以另一国家的通货作为唯一的法定通货(如正式的美元化),或属于某一货币联盟,在这一货币联盟中其成员共同使用某种货币(如欧元区国家)。采用这种汇率制度意味着该国完全丧失了对本国货币政策的独立控制权。 (2)货币局制度,指政府以立法形式明确规定,承诺本币与某一确定的外国货币(该货币通常被称为“锚货币”)之间可按一同定比率进行无限制兑换,并要求货币发行当局确保这一兑换义务的实现。这意味着国内货币必须要以确定的外国货币作为充足保证的情况下才可以发行,且必须保持充分的外汇资产作为支持,这削弱了传统中央银行的功能。 (3)其他传统的固定钉住安排(水平钉住),指一国将本国货币钉住另一货币或一篮子货币,与其保持固定比率。在这种汇率制度下,货币当局无需承诺货币平价的不可撤销。汇率可以在围绕中央汇率上下最多不超过1%的范围内波动,或将汇率最高值和最低值维持在中央汇率的2%的范围内至少三个月。货币当局随时准备通过直接干预(外汇公开市场操作)或间接干预(积极的利率政策的运用、外汇管制的施加、限制外汇活动的道义劝说或通过其他公共机构的干预)维持汇率的稳定。 (4)水平区间钉住,是指本币对外币仍然规定固定平价,但波动幅度相对其他传统的固定钉住安排大,为平价上下至少1%的范围,或其最高值和最低值可超过2%的范围波动。 (5)爬行钉住,是指将本国货币钉住外国货币,经常根据选定的数量指标(如对主要贸易伙伴国的以往的通胀率差异,对主要贸易伙伴国的通胀率目标与预期通胀率之间的差异)进行小幅度调整。爬行的幅度可根据以往通胀变动对汇率变动的要求来设置,也可根据预期未来可能发生的通胀情况来设置。 (6)爬行区间钉住,与爬行钉住基本相同,只不过规定的波幅较大,可超过上下1%以及2%的波幅。货币政策的独立性取决于波幅的宽度。 (7)不事先公布干预路径(目标)的管理浮动。货币当局试图影响汇率,但没有明确的干预目标。管理汇率所依据的指标很宽泛(比如国际收支状况、国际储备、平行市场的状况),调整可能不是主动进行的。 (8)独立浮动。汇率是由市场决定的,任何官方干预旨在缓和汇率变动以及防止汇率的过度波动,而不在于将汇率稳定在某一汇率水平。在这一汇率制度下,理论上货币当局可追求独立的货币政策目标。解析:空3. 假设当前1年期零息债券的到期收益率为5%,2年期零息债券的到期收益率为8%,请根据下列要求计算零息债券的到期收益率: (1)如果利率期限结构的预期理论是正确的,则市场预期明年的1年期零息债券的到期收益率为多少? (2)如果你认为流动性偏好理论是正确的,且流动性溢价为1%,则市场预期明年的1年期零息债券的到期收益率为多少?[浙江工商大学2012年研]答案: (1)预期理论假定整个债券市场是统一的,不同期限的债券之间具有完全的替代性,也就是说,债券的购买者在不同期限的债券之间没有任何特殊的偏好。 假定在期初时,1年期债券的年利率为it,2年期债券的年利率为i2t,预计一年后的1年期债券年利率为it+1e。在均衡的情况下,这两种投资策略的预期收益率应该相等。 所以有:(1+i2t)2=(1+it)(1+it+1e) 市场预期明年的1年期零息债券的到期收益率it+1e=(1+8%)2/(1+5%)-1=11.09%。 (2)设市场预期明年的1年期零息债券的到期收益率为it+1e,当前1年期零息债券的到期收益率为it。根据流动性溢价理论,则两年期长期利率等于一年期短期利率与预期下一年短期利率的平均值加上流动性溢价。也就是i2t=(it+it+1e)/2+流动性溢价,其中i2t=8%,it=5%,流动性溢价=1%,则it+1e=9%。市场预期明年的1年期零息债券的到期收益率为9%。解析:空5、论述题(15分,每题5分)1. 2001年至2016年间,我国国际收支经历了两个不同的阶段:先是国际收支持续双顺差,国际储备大幅增长;此后是非储备性质的金融账户逆差,导致国际收支总逆差,国际储备大幅减少。请阐述在国际收支顺差、国际储备增长和国际收支逆差、国际储备减少的两种情景下,我国中央银行基础货币投放方式有何不同?为实现货币政策目标而进行的货币政策操作有何不同?[中央财经大学2018年研]答案: (1)中央银行基础货币投放方式 ①在国际收支顺差、国际储备增长时 外汇储备是中国人民银行投放基础货币的主要渠道。1994年外汇管理体制改革后,我国实行强制的银行结售汇制度,所有的外汇必须卖给银行,不允许保留外汇。但是,由于我国鼓励出口和优惠外资的政策所形成的经常账户顺差以及人民币升值引起的资本和金融账户顺差,使得大量的外资涌入,外汇供大于求,而我国又实行有管理的浮动汇率制度,为了维持汇率的稳定,央行不得不被动的进入外汇市场购买这部分多余的外汇,形成外汇占款。央行吸收外汇的同时也就将基础货币释放了出来。 ②在国际收支逆差、国际储备减少时 2008年,强制的结售汇制度正式退出历史的舞台。公开市场操作成了中国人民银行调控基础货币的一个重要渠道。中央银行如果增加持有对政府和其他存款性金融机构的债权,就意味着投放了相应的基础货币;中央银行减少对政府和其他存款性金融机构的债权,意味着其收回了相应的基础货币。在我国,中国人民银行的公开市场业务债券交易有现券交易、回购交易和发行中央银行票据三种。 (2)货币政策操作 ①当国际收支连年双顺差,外汇储备不断增长的时候,货币政策的主要目标是稳定好人民币汇率,因此留给央行调整货币政策的空间较小,因为基础货币已经以外汇占款的形式大幅增加,为了维持国内外均衡,央行只能被动的吸收不断涌入的外汇而无法主动去调节市场流动性。 ②当国际收支出现逆差,外汇储备下降时,央行便有了较大的货币政策自主权与控制能力,可选择多种货币政策操作以灵活的控制基础货币供给,此时的基础货币已不是由于大量的外汇占款而被迫投放了。比如近两年为了拉动国内需求、刺激经济增长,央行开发出许多新型货币政策工具如SLF、MLF、TLF等,这些工具期限灵活、方向精准,能够更加高效的实现货币政策目标。解析:空2. 实际利率理论、凯恩斯利率理论、借贷利率理论的比较分析。[西安交通大学2020年研]正确错误答案:错误解析:通货膨胀缺口只是用来估计通货膨胀发生的可能性,以物价指数衡量的通货膨胀率则用于度量现实的通货膨胀。7. 存款准备金已经演变为中央银行调节信用的一种政策手段,在正常情况下一般不得动用,缴存法定比率的准备金不具有强制性。( )正确错误答案:错误解析:缴存法定比率的准备金具有强制性。8. 浮动利率是指在借贷期内随市场利率的变化而自由变化的利率。( )正确