假定某投资者准备购买B公司的股票，打算长期持有，要求达到12%的收益率，该公司今年每股股利0.6元，预计B公司未来3年以15%的速度高速成长，而后以9%的速度转入正常的增长。要求：计算B股票的价值

本题主要考察股票价值的计算，涉及阶段性增长股票模型（即股利增长两阶段模型）的应用，需分别计算高速增长阶段股利现值和正常增长阶段股利现值，再求和得到股票价值。

步骤1：明确已知条件

• 要求收益率 $R_s = 12\%$
• 今年每股股利 $D_0 = 0.6$ 元
• 高速增长阶段（前3年）：增长率 $g_1 = 15\%$
• 正常增长阶段（第4年及以后）：增长率 $g_2 = 9\%$

步骤2：计算高速增长阶段（1-3年）的股利现值

高速增长阶段各年股利：

• $D_1 = D_0 \times (1+g_1) = 0.6 \times 1.15 = 0.69$ 元
• $D_2 = D_1 \times (1+g_1) = 0.69 \times 1.15 = 0.7935$ 元
• $D_3 = D_2 \times (1+g_1) = 0.7935 \times 1.15 = 0.9125$ 元

查复利现值系数表得：

• $(P/F,12\%,1) = 0.8929$
• $(P/F,12\%,2) = 0.7972$
• $(P/F,12\%,3) = 0.7118$

1-3年股利现值合计：
$\begin{align*}&0.69 \times 0.8929 + 0.7935 \times 0.7972 + 0.9125 \times 0.7118 \\\approx& 0.6161 + 0.6325 + 0.6496 \\\approx& 1.8982 \text{ 元（四舍五入后为1.8983元）}\end{align*}$

步骤3：计算正常增长阶段（4-∞年）的股利现值

第4年股利：
$D_4 = D_3 \times (1+g_2) = 0.9125 \times 1.09 = 0.994625 \text{ 元}$

正常增长阶段股利现值需先计算第3年末的永续现值（固定增长模型），再折现到当前：
$\text{第3年末永续现值} = \frac{D_4}{R_s - g_2} = \frac{0.994625}{0.12 - 0.09} \approx 33.1542 \text{ 元}$

将第3年末现值折现到当前：
$\text{4-∞年股利现值} = 33.1542 \times (P/F,12\%,3) = 33.1542 \times 0.7118 \approx 23.60 \text{ 元（原答案近似为33.1542×0.712≈23.60）}$

步骤4：计算股票总价值

$V = 1.8983 + 23.60 \approx 25.50 \text{ 元（原答案四舍五入为25.51元）}$